El riesgo cambiario y los mecanismos de cobertura

Existen un sin número de variables que afectan la tasa de cambio y en muchos momentos generan presiones en distintas direcciones, lo que hace muy difícil predecir su comportamiento futuro. El principal riesgo que enfrentan las empresas de comercio exterior en el país es el riesgo cambiario, que se define como la potencial pérdida económica como consecuencia de las fluctuaciones en la tasa de cambio. 

Eso sucede porque todas las empresas que exportan o importan bienes y servicios, se enfrentan a la incertidumbre de donde estará la tasa de cambio entre el momento que realizan la negociación y el momento en el que deban realizar la transacción. Variaciones en la tasa de cambio puede implicar que se materialicen pérdidas por los cambios en la cantidad de pesos colombianos que se van a pagar o recibir por otra divisa.   

El ejemplo típico del riesgo cambiario para un importador es cuando sus ingresos están en pesos colombianos, pero las compras las hace en dólares, así que, al realizar la negociación ofrece una cantidad fija de dólares a la tasa de cambio reciente, o con una expectativa de en cuanto estará en el momento que deba realizar el pago. Sin embargo, si el peso colombiano se deprecia en el momento que debe pagar (por encima de lo que él hubiese podido esperar), al buscar los dólares que comprometió le saldrán más costosos de lo que antes había presupuestado.  

Por el contrario, para un exportador el riesgo se genera porque sus costos están en pesos colombianos, pero las ventas las hace en dólares, así que, al realizar la negociación cobra una cantidad fija de dólares a la tasa de cambio reciente, o con una expectativa de en cuanto estará en el momento que recibirá el pago. Sin embargo, si el peso colombiano se aprecia en el momento que recibió los dólares (más de lo que él hubiese podido esperar) y al cambiarlos por pesos colombianos le darán menos de lo que él necesitaba.   

¿Cómo gestionar el riesgo cambiario?  

La gestión de riesgos busca que las empresas no se dediquen a especular sobre la tasa de cambio, que los desvíe de la actividad principal de sus negocios, pue es muy difícil que haya consenso sobre la tasa de cambio en el futuro entre los mejores profesionales de trading, administradores de portafolios, ni economistas. Lo que si es necesario que un empresario realice es un proceso de identificación, cuantificación y mitigación del riesgo cambiario en su organización, de manera que elimine o minimice la incertidumbre del efecto de la tasa de cambio en sus resultados y se pueda garantizar la viabilidad de la empresa.  

En Colombia existen tres instrumentos financieros al servicio de las empresas de comercio exterior, para que puedan mitigar su exposición al riesgo cambiario:  

1. FORWARDS: Es un contrato entre una entidad financiera y exportador o importador, en el que se comprometen a comprar o vender una cantidad de divisas en una fecha futura, a un precio determinado desde el inicio, a través de dos modalidades:  

Con entrega (Delivery): Al terminar el plazo las dos partes deben hacer entrega de los montos acordados.   

Sin entrega (Non Delivery Forward - NDF): Al llegar la fecha de vencimiento se liquida por compensación, es decir, no existe entrega física del monto total negociado, solo se recibe o se entrega la diferencia en pesos entre la tasa pactada en el forward y la tasa de mercado del día del vencimiento multiplicado por el monto de divisa negociado. 

2. OPCIONES: El importador o exportado adquiere, por el pago de una prima, el derecho de vender o comprar un monto de divisas, a una tasa de cambio dada en una fecha en el futuro. Como no se adquiere un derecho y no una obligación, cuando llega el vencimiento tomador puede decidir si ejerce su derecho o no dependiendo de la tasa de cambio vigente.  Así, si la tasa de cambio le favorece al cliente este puede ejercer su derecho de no realizar la operación, pero si no le favorece puede realizar la operación. Hay dos tipos de opciones, call para los importadores y el put para los exportadores.  

Call: El importador paga una prima para obtener el derecho de comprar un monto de divisas a una tasa pactada en una fecha en el futuro. La entidad financiera tiene la obligación de vender en la fecha de vencimiento el monto de divisas a la tasa pactada.  

Put: El exportador pagar una prima para obtener el derecho de vender un monto de divisas a una tasa pactada en una fecha en el futruro. La entidad financiera adquiere la obligación de comprar el monto de divisas cumpliendo las condiciones de precio y fecha.  

3. FUTUROS:  Los futuros contratos Non Delivery son un mecanismo de cobertura que ha sido estandarizado por la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) con una cantidad fija de dólares que vencen en fechas determinadas, en el que el empresario no debe esperar a la fecha de vencimiento para liquidar el contrato, por la que ha pagado una comisión a un corredor de bolsa, y en la que se ha constituido una garantía a favor de la BVC a través de una sociedad comisionista de bolsa.  

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